央行在港发行450亿元央票 离岸市场再添优质人民币资产
香港离岸人民币央票发行步入常态化，成为人民币国际化的重要支点。
中国人民银行11月24日在香港成功发行450亿元两期中央银行票据，包括300亿元3个月期和150亿元1年期。这两期央票均自2025年11月26日起息。
这是2025年以来央行第六次发行离岸央票，使年内累计发行规模达到3000亿元。
从发行节奏看，今年以来中国人民银行在1月、2月、6月、8月、9月和11月分批发行离岸央票，单次规模维持在300亿元至600亿元之间。其中，1月和9月单次发行规模达600亿元，同为史上最大单次发行规模。
01 发行概况
本次发行的两期中央银行票据分别为300亿元3个月期和150亿元1年期。
3个月期央票为固定利率附息债券，到期还本付息；1年期央票同样为固定利率附息债券，每半年付息一次。
这两期央票面值均为人民币100元，采用荷兰式招标方式发行，招标标的为利率。
央行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台完成发行。
02 常态化发行机制
经过多年发展，中国人民银行已形成常态化的香港央票发行机制。
从发行规模看，香港央票余额从2022年末的800亿元逐步增长至2024年末的1400亿元。业内预期，2025年末这一数字有望再上台阶。
央行2025年第三季度中国货币政策执行报告明确，发行香港离岸人民币央票对巩固提升香港国际金融中心地位、推动人民币国际化具有重要意义。
03 一石三鸟的政策效应
丰富离岸市场投资产品
国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，离岸央票的发行可以为离岸市场提供高信用等级的人民币金融产品，有利于不断完善香港人民币债券收益率曲线。
此举巩固香港国际金融中心地位特别是离岸人民币中心地位。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，这一趋势很大程度上源于离岸市场对人民币优质资产配置需求的增长。
央行增加离岸央票供给，既能满足境外机构的投资需求，优化其流动性管理，也有力助推了人民币国际化进程。
稳定离岸人民币汇率
中信证券首席经济学家明明指出，近期离岸人民币有所走弱，央行此时发行离岸央票，一方面能够收紧离岸人民币流动性，提高做空成本，抑制投机性交易。
另一方面能稳定离岸人民币汇率预期，防止形成单边贬值共识。
明明表示，离岸央票的发行属于稳定外汇市场的常规手段，旨在释放稳汇率政策信号，防范跨境资本异常流动，维护金融安全。
助力人民币国际化
王青分析称，尽管2025年美联储处于降息周期，但三季度以来美元指数出现边际抬升。央行维持离岸央票高位发行，主要基于三点考量：
一是满足常态化流动性管理需求，避免市场过度波动；
二是完善离岸人民币债券市场，提升其国际竞争力；
三是防范跨境资本异常流动，维护金融稳定。
中国人民银行副行长陆磊在今年11月初的国际金融领袖投资峰会上表示，中国人民银行已实现在香港常态化发行人民币央行票据，并与相关部门协同推动在港发行人民币国债等高信用等级人民币资产，共同丰富离岸人民币产品体系。
04 香港：离岸人民币枢纽的巩固
央行在香港的离岸央票发行持续高位运行。截至本次发行，中国人民银行今年在香港发行央票总规模已达3000亿元，延续了2024年以来的高位发行趋势。
陆磊透露，截至2025年9月末，央票余额为1700亿元，较上年末增加300亿元。
2025年2月，中国人民银行支持香港金管局在其常备互换协议框架下，推出总规模1000亿元人民币贸易融资流动资金安排，并于10月升级扩展资金用途，为在港商业银行提供稳定低成本的人民币资金。
截至今年9月末，该安排项下已累计发起交易近300亿元。
随着离岸市场对人民币优质资产配置需求的增长，央行增加离岸央票供给既满足境外机构的投资需求，又助推人民币国际化进程。
香港离岸央票余额从2022年末的800亿元一路增长至2024年末的1400亿元，市场预期2025年末这一数字将再创新高。
这一系列举措凸显中国央行推动人民币国际化的坚定决心，也反映出离岸市场对人民币资产的持续渴求。
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