金属衍生品扩容增强产业韧性

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-13 04:02:19

金属衍生品扩容增强产业韧性
国际市场价格剧烈波动，铂价长期在每盎司900美元至1100美元之间摇摆，钯价波动幅度某些年份甚至超过80%，一把“隐形之剑”高悬产业链企业头顶。

“铂、钯价格一旦剧烈波动，产业链的每一个环节都会被牵动。”平安期货副总经理简翔表示，产业呼唤一个价格“稳压器”。

2025年11月7日，中国证监会批准广州期货交易所上市铂、钯期货与期权合约，这是继工业硅、碳酸锂、多晶硅之后，广期所新能源金属衍生品板块的再次扩容。

这些被称作“工业维生素”的铂族金属，在现代工业体系中无处不在，从汽车到芯片，从玻纤到氢能，都闪烁着它们的微光。

01 工业维生素：铂族金属不可或缺
铂和钯同属铂族金属，在地壳中含量稀少，提炼困难，却在现代工业体系中无处不在。

钯是汽车“尾气净化三元催化剂”不可替代的关键原料，铂则在石油化工、电子器件、玻璃制造、氢能等多个领域保持稳定需求。

2024年，我国约60%的铂和近80%的钯用于生产汽车尾气催化剂及相关绿色领域。

在“双碳”目标推动下，这些金属成为绿色产业不可或缺的“工业维生素”。

02 价格波动：悬在头顶的“隐形之剑”
全球铂、钯供给高度集中于南非和俄罗斯两国，两国铂族金属资源储量合计占全球的90%以上。

受地缘政治、气候、运输等因素影响频繁，铂、钯价格大幅波动。

2024年，国际市场价格长期在每盎司900美元至1100美元之间剧烈波动。

2020至2024年度，铂价格波动幅度均超过20%，部分年份超过50%；钯价格波动幅度均超过40%，部分年份甚至超过80%。

中国作为铂、钯最大的需求国之一，进口依存度相对较高，形成“买全球、用国内”的格局。

云南省贵金属新材料控股集团股份有限公司相关人士分析了价格波动的三大主要影响：一是资金需求量大幅增加；二是产品终端用户成本压力增加；三是价格风险管理难度大增。

03 风险稳压器：期货期权的双重作用
面对价格波动，产业链企业迫切需要风险管理工具。

期货市场的风险管理功能如同“安全阀”。企业可以通过套期保值，在现货和期货两个市场上锁定成本或利润，从而减少原料价格剧烈波动带来的不确定性。

期权被称作风险的“减震器”。它让企业在市场剧烈波动时拥有更多策略选择，既能防范极端风险，又能保留收益空间。

“广州期货交易所上市铂、钯期货及期权恰逢其时。”简翔表示，这为产业链企业提供了更为灵活、有效的风险管理工具。

厂商可借助期货进行套期保值，锁定成本或利润，规避原材料价格剧烈波动带来的不确定性。

04 定价话语权：第三条价格曲线的崛起
长期以来，我国是全球最大的铂、钯消费国之一，但定价权长期掌握在伦敦、纽约等海外市场手中。

国内相关产业链企业在采购、销售、融资环节普遍以外盘报价为准。

此次广州期货交易所推出的铂、钯期货期权均以人民币计价，在亚洲时区形成连续交易，将在伦敦、纽约之外，为全球市场增添了“第三条价格曲线”。

这条曲线的出现，不仅能更真实反映我国铂、钯市场的供需变化，也让“中国价格”开始在相关产业链中拥有更大的话语权。

南华期货首席经济学家朱斌表示：“随着境内交易量的增长，广期所铂、钯品种将成为亚洲地区的重要参考价格，促进全球价格形成机制更加市场化、透明化。”

05 产业赋能：全链条的高质量发展
铂、钯期货期权上市将对产业发展带来多维度积极影响。

朱斌认为，铂、钯期货及期权的上市，将打通“矿山—冶炼—深加工—循环回收”全链条，促进铂族金属产业链高质量发展。

在上游，矿山和精炼企业可通过期货锁定销售价格，对冲国际市场波动风险，同时利用标准仓单盘活库存，拓展融资渠道。

在中游，冶炼、回收、催化材料等企业可通过套期保值稳定原料成本，仓单融资、远期销售等模式缩短账期、改善现金流，实现生产更稳、资金更活。

在下游，汽车、化工、玻纤、氢能等行业能够更科学地管理金属价格风险。

以氢能为例，铂是燃料电池关键催化剂，期货市场的引入，有助企业在技术扩产、资本开支阶段稳定预算。

06 创新设计：贴近产业实际的制度安排
此次铂、钯期货期权上市，有许多创新之处：

一是交割方式更贴近产业实际。广州期货交易所设置“锭+海绵”双形态、“仓库+厂库”双通道交割模式，既兼顾产业链物流特征，又促进产业标准化、规模化。

二是制度设计更注重稳健运行。广期所将根据市场情况动态调整涨跌停板幅度、保证金比例等风险参数，让新品种“稳中求进”。

三是市场生态更开放多元。铂、钯期货及期权上市，将进一步丰富国内新能源金属板块期货期权上市品种，吸引氢能等新能源客户群体参与，扩容期货行业客户池。

“产业+金融+外资”多方共振，将让市场活力与韧性兼备。

07 前景与风险：机遇与挑战并存
市场认为，铂市场在2023年以来维持紧平衡格局，缺口可能扩大；钯市场受“电动化”“铂替钯”等影响中期偏弱，但短期仍有反弹空间。

无论涨跌，新的期货、期权市场将成为产业观察价格、把握趋势的重要“风向标”。

从长远看，如果铂、钯的期货价格曲线稳固、交易活跃、与现货贸易深度挂钩，广期所远月曲线或将被产业广泛采纳为预算、采购基准。

专家也提醒，新品种上市虽然蕴含机遇，但企业和投资者在积极参与的同时，必须吃透规则、算清风险、看准方向。

期货市场的健康，离不开理性参与。唯有规范交易，才能让新工具真正成为产业风险管理的“护身符”，而非风险“放大器”。

未来，随着铂、钯期货市场交易量的增长，广期所铂、钯品种将成为亚洲地区的重要参考价格，促进全球价格形成机制更加市场化、透明化。

在伦敦、纽约之外，全球市场增添了“第三条价格曲线”，这条人民币计价的曲线将推动“人民币定价—清算—交割”一体化闭环，提升我国大宗商品贸易的金融自主性。

从矿山到回收，从传统工业到氢能前沿，铂族金属的风险管理网络正在编织。

一条更坚韧、更透明的产业链将在金融与实体的双轮驱动下稳健前行。

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