华泰证券：大宗化工品盈利或迎改善

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-11 21:05:51

华泰证券研报认为大宗化工品盈利或迎改善。华泰证券表示，2025年8月末CCPI-原油价差约480，处于2012年以来30%以下分位数，全球宏观局势延续博弈致油价高位波动，且下游多数化工品进入需求淡季，致化工品价差仍处于较低水平。但近年来石油化工行业盈利已处底部，在“反内卷”等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期来看，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动，出海/出口将成为国内化工行业的重要增长引擎。同时，行业资本开支增速自2025年6月以来持续下降，供给侧加快调整下，2025年下半年或迎复苏起点，成本减压及需求改善的下游环节或率先复苏。此外，2025年一季度油价中枢下行致油气产业链盈利渐下移，中游大宗化工仍待供需拐点到来，下游制品受益于成本改善和终端需求增长，盈利延续弱复苏态势。基础化工&石油天然气505家上市企业2025年一季度营收/净利25157/1426亿元，同比-4%/-3%，环比+2%/+78%，净利率5.7%，同比+0.09pct。

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